Le dollar gagne du terrain, les rapports sur l'emploi aux États-Unis sapent les arguments en faveur d'une réduction de la FED
Cela fait un certain temps déjà que nous pensons que les marchés des taux d’intérêt ont pris de l’avance, prévoyant près de quatre baisses de la Réserve fédérale au cours des prochains trimestres.
L
e bon rapport sur les emplois aux États-Unis publié la semaine dernière a clairement confirmé notre point de vue, indiquant qu'aucun ralentissement significatif ne se manifeste dans les créations d'emplois aux États-Unis. La nouvelle a renvoyé les rendements du Trésor à 10 ans sur le niveau psychologique de 2% et déclenché une forte appréciation de l’USD. Le dollar américain a clôturé la semaine en forte hausse par rapport aux devises du G10 aidant le dollar canadien, lui-même soutenu par un bon rapport sur l'emploi de l’économie canadienne.

Il est à noter que la performance du dollar a été beaucoup plus contrastée par rapport aux principales devises des marchés émergents, dont la plupart ont réussi à obtenir une performance solide par rapport à des rendements américains plus élevés, alors que les craintes concernant l’économie mondiale s’atténuaient.

L’attention de la semaine prochaine reste focalisée sur les États-Unis. Le président de la Réserve fédérale, Powell, témoignera devant le Congrès. Il sera intéressant de voir à quel point les récents chiffres économiques forts freinent son enthousiasme d'une politique plus souple.

EUR


La nomination de Christine Lagarde comme prochaine présidente de la BCE envoie un message de continuité et éventuellement d'une politique toujours accommodante. Les marchés l'ont certainement perçu ainsi : les obligations italiennes ont fortement progressé et l'euro a commencé à perdre de l'altitude même avant le rapport sur la masse salariale américaine vendredi. En outre, la décision de l'UE de ne pas imposer de sanctions à l'Italie pour son déficit budgétaire indique une vision plus tolérante des nouvelles mesures de stimulation budgétaire. Cela signifie, à notre avis, qu’un assouplissement supplémentaire de la politique monétaire serait moins nécessaire et positif pour l’euro à moyen terme.

GBP


Il y a de plus en plus de signes d'incertitude entourant l'impasse du Brexit qui commence à avoir une incidence sur la confiance des entreprises britanniques. Les indicateurs d'activité économique du PMI sont tombés sous le niveau clé de 50, ce qui indique une contraction. Nous verrons cette semaine si cette perte de confiance se reflète dans les données économiques réelles lorsque la croissance du PIB pour le 2ème trimestre se terminant en mai sera publiée mercredi.

USD


Les rumeurs positives de la semaine dernière sur la guerre commercial ont été limitées vendredi par un très bon rapport sur la masse salariale publié aux États-Unis. La création d'emplois a fortement rebondi en juin après le creux enregistré en mai, les salaires réels continuent de croître modestement mais régulièrement. Aux États-Unis, rien ne laisse présager d'une récession, ni même d'un ralentissement important de l'économie. Après le rapport, les marchés ont semblé exclure toute possibilité d'une réduction de 50 points de base lors de la réunion de juillet de la Réserve fédérale. Même si nous pensons qu'une réduction est politiquement inévitable, nous ne voyons pas les conditions nécessaires pour un cycle d'assouplissement soutenu.

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