Le dollar repart à la hausse après une baisse de taux jugée neutre par la Fed
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22 septembre 2025
Chief Risk Officer
La Réserve fédérale a baissé ses taux comme prévu, mais cette décision a eu des conséquences inattendues : elle a déclenché une liquidation des obligations américaines et une montée en flèche du dollar. Les marchés, qui s’attendaient à un geste plus audacieux, n’ont pas été rassurés par le vote d’un seul membre du comité en faveur d’une réduction de 50 points de base.
Cette semaine s’annonce calme sur le plan des annonces économiques. Toute l’attention sera concentrée sur la publication, mardi, des indices PMI qui mesurent l’activité économique mondiale. Ces indicateurs sont cruciaux, car ils donnent un aperçu de la croissance future, en particulier dans les économies développées comme celles de l’Europe. Nous surveillerons également de près le marché des obligations américaines. Malgré les réductions de taux de la Réserve fédérale, les taux à moyen et long terme restent obstinément élevés.
Les principales devises en détail
EUR
Après que la BCE a abaissé ses taux à ce qui semble être le point le plus bas du cycle, soit 2 %, la zone euro semble s’être un peu effacée des actualités qui animent les marchés des devises. La croissance économique est lente, tout juste suffisante pour éviter une récession, soutenue par un emploi et des dépenses de services encore solides. Les indices PMI qui seront publiés mardi nous donneront un nouvel aperçu de l’état de l’économie de la zone euro.
USD
La Réserve fédérale a baissé ses taux de 25 points de base, une décision très attendue qui a provoqué des réactions contrastées sur les marchés.
Les actions ont interprété cette nouvelle de manière positive, et ont atteint de nouveaux sommets. À l’inverse, les obligations, quant à elles, ont sous-performé.Le marché s’attendait à une action plus forte, mais seul le dernier membre nommé par Trump a voté en faveur d’une baisse de 50 points de base. Le dot plot a révélé les profondes divisions au sein de la Fed, qui peine à décider si elle doit donner la priorité à une inflation toujours élevée ou à un marché du travail qui faiblit.
Cette semaine, l’attention se tournera vers le rapport sur l’inflation PCE d’août, publié jeudi. Un indicateur crucial pour le dollar américain.
GBP
La Banque d’Angleterre conserve sa position de statu quo. Avec une inflation globale et sous-jacente qui, comme prévu, se rapproche de 4 %, la banque centrale se trouve dans une situation de stagflation qui rend difficile la justification de nouvelles baisses de taux.
Le marché du travail britannique a donné des signaux contradictoires la semaine dernière. Si les enquêtes indiquent une forte expansion de l’emploi, les données fiscales montrent, elles, une légère baisse du nombre de salariés. En revanche, les chiffres budgétaires d’août sont sans appel: les dépenses et le déficit du gouvernement continuent de dépasser toutes les prévisions.
Malgré les risques de baisse, la livre sterling reste soutenue par des taux d’intérêt élevés et une valorisation qui, selon la plupart des indicateurs, est considérée comme faible.
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