Le dollar se ressaisit alors que le consensus baissier est mis à mal
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24 juillet 2023
Chief Risk Officer
Nous avions estimé que la hausse de l’euro par rapport au dollar semblait s’étirer, et l’action du marché la semaine dernière a semblé confirmer notre point de vue. Le dollar s’est redressé dans tous les domaines sans nouvelle particulière, signe d’une tendance guidée par des facteurs techniques plutôt que par des facteurs fondamentaux. Le consensus baissier sur le dollar, alors que la désinflation s’installe aux États-Unis, se traduit par un positionnement tendu qui est vulnérable à un retour en arrière, et c’est ce qui semble s’être produit la semaine dernière. Le billet vert a chuté par rapport à toutes les principales devises mondiales, à l’exception du peso colombien, qui continue de bénéficier de taux d’intérêt très élevés et qui est désormais la devise la plus performante au niveau mondial depuis le début de l’année.
Les principales devises en détail
EUR
La BCE continue de se confronter au problème de l’inflation. Si l’on se réfère à l’indice de base, la tendance désinflationniste observée aux États-Unis n’a pas encore traversé l’Atlantique. La semaine dernière, la légère révision à la hausse du chiffre de l’inflation pour le mois de juin a confirmé que la BCE avait encore du pain sur la planche. Il est probable qu’elle ramènera les taux à 3,75 % lors de sa réunion de cette semaine. Les opérateurs seront très attentifs aux communiqués issus de cette réunion. En particulier, l’exercice d’équilibre de la BCE entre l’affaiblissement de la croissance et la persistance d’une inflation élevée devrait être le principal moteur de la monnaie commune jusqu’aux vacances d’août.
USD
Il y a moins d’incertitudes autour de la réunion de la Réserve fédérale cette semaine qu’autour de celle de la BCE. La réunion de la Fed de mercredi devrait avoir un impact limité sur la question de savoir si le rallye de couverture du dollar se poursuivra. Le résultat le plus probable est une hausse des taux, suivie d’une rhétorique légèrement hawkish qui ne changera pas la situation : les excellentes nouvelles sur l’inflation américaine signifient que la Fed peut lever le pied et attendre quelques mois pour de nouveaux développements. Tant que la croissance économique mondiale se maintient à un niveau décent, cela devrait permettre un recul très progressif du dollar par rapport à la plupart des autres monnaies.
GBP
La vente générale des monnaies européennes contre le dollar américain a particulièrement touché le Sterling après la publication d’un rapport sur l’inflation étonnamment faible. C’est la première fois depuis de nombreux mois que la Banque d’Angleterre reçoit de bonnes nouvelles sur l’inflation, les chiffres globaux et l’inflation “Core” étant inférieurs au consensus. Il est trop tôt pour affirmer que la tendance à la désinflation observée aux États-Unis a également pris racine au Royaume-Uni, mais il s’agit certainement d’un signe encourageant. Les marchés évaluent toujours à 50 % la probabilité d’une forte hausse de 50 points de base en août, et les taux britanniques sont susceptibles de rester plus longtemps élevés que ceux de tout autre pays du G10, ce qui devrait continuer à soutenir la livre.
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