Le dollar souffre après un rapport sur l’emploi aux États-Unis décevant.
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11 mars 2024
Chief Risk Officer
Les principales banques centrales mondiales se rapprochent peu-à-peu d’une baisse des taux, tandis que la lutte contre l’inflation progresse de manière constante. Alors que la BCE a fait allusion à une baisse en juin, sans exclure totalement la décision en avril, le rapport peu encourageant sur le marché de l’emploi aux États-Unis a aidé à justifier un calendrier similaire pour le Réserve Fédérale. À l’inverse, le renforcement de l’inflation au Royaume-Uni signifie que les réductions de la Banque d’Angleterre seront retardées. La performance des devises de la semaine dernière reflétait l’actualité, avec le dollar en baisse par rapport à toutes les autres devises du G10 et la livre sterling surpassant l’euro. Cependant, le grand gagnant de la semaine fut le yen japonais, en forte hausse suite aux allusions selon lesquelles la Banque du Japon commencerait finalement à relever ses taux dès ce mois-ci.
Les principales devises en détail
EUR
La réunion de la BCE a laissé aux marchés la nette impression que les baisses sont à venir prochainement, non pas lors de la prochaine réunion en avril, mais la suivante en juin. Les bonnes nouvelles dans les données économiques récentes plaident en faveur d’une réduction tardive avec l’amélioration, même si elle reste timide, des indices PMI. Grâce à aux recettes touristiques fortes, notamment de la part des visiteurs américains, la France, l’Espagne et l’Italie dépassent les attentes, compensant la faiblesse de l’industrie allemande. Cependant, un écart important entre les performances économiques subsiste de l’autre côté de l’Atlantique et nous pensons que le rallye de l’euro pourrait être de courte durée.
USD
Le rapport sur le marché de l’emploi est sorti un peu faible. Bien que la création d’emplois soit restée forte, le chômage a bondi (à des niveaux toujours très bas) et, surtout, les augmentations salariales mensuelles ont été décevantes, amenant la moyenne sur trois mois à un peu moins de 4% en termes annualisés. Ce rapport valide le discours de la Fed selon lequel la tendance à la désinflation est bien ancrée, et un certain resserrement monétaire peut être mis en place, probablement à partir de juin. Bien que le dollar en ait souffert, les mouvements étaient modestes car les différentiels d’intérêt avec le reste des pays du G10 n’ont pas beaucoup changé – un assouplissement de la banque centrale est également attendu dans toutes les grandes économies, à l’exception du Japon.
GBP
Le budget du printemps n’a pas surpris les marchés, car la stimulation fiscale qu’il contenait était modeste et avait été largement anticipée. Les données sur l’emploi et le PIB mensuel, qui seront publiées cette semaine, seront plus importantes. Le marché du travail continuera d’afficher le plein emploi avec des gains de salaire au-dessus de 6%, tandis que l’économie devrait avoir renoué avec la croissance de janvier. Ces données seront essentielles pour la réunion de la Banque d’Angleterre qui se tiendra la semaine prochaine. Dans l’état actuel des choses, les marchés ne prévoient pas de baisse des taux avant août, une position relativement hawkish qui fournit un soutien solide pour la livre sterling.
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