Les devises se négocient dans un range étroit au cours d’une semaine calme en termes de publications.
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22 avril 2024
Chief Risk Officer
Les marchés de change ont été globalement calmes la semaine dernière, en l’absence de rapports macroéconomiques clés ou de nouvelles géopolitiques. Les données disponibles ont principalement confirmé l’idée d’une économie américaine robuste avec une forte demande, et une croissance plus ralentie en Europe, tandis que les pressions inflationnistes au Royaume-Uni restent relativement élevées. En fin de compte, toutes les devises du G10 ont terminé la semaine à moins de 1 % de leur niveau de départ. Les mouvements sur les marchés émergents ont été plus importants, mais il reste tout de même difficile d’y discerner un thème commun.
Les principales devises en détail
EUR
Les communications de la BCE sur les futures mesures de politique monétaire ont principalement établi que la première réduction interviendra en juin, mais les futures mesures sont en suspens et resteront dépendantes des données. L’amélioration économique observée dans les données, l’écart persistant entre l’inflation de base et le virage hawkish dans les communications de la Réserve fédérale militent tous contre un cycle de réduction agressif. Les attentes actuelles du marché, qui prévoient trois réductions avant la fin de l’année, sont beaucoup plus prudentes qu’elles ne l’étaient il y a quelques semaines, mais elles restent subordonnées à la poursuite de la tendance à la baisse de l’inflation, contrairement à ce que nous observons aux États-Unis.
USD
Des données économiques solides (la surprise positive de cette semaine a été un rapport très fort sur les ventes au détail) et une pression inflationniste persistante ont considérablement réévalué les attentes du marché concernant les réductions de la Réserve fédérale cette année, et les communications des responsables de la Fed ont été optimistes et en grande partie cohérentes avec cette réévaluation. La probabilité d’une réduction en juin est faible, et une réduction complète est à peine envisagée avant la fin de l’année. Le dollar s’est redressé dans ce contexte, mais les niveaux actuels reflètent une surévaluation significative à notre avis, et une nouvelle hausse nécessiterait des données sur l’inflation nettement plus élevées que ce que nous avons vu jusqu’à présent.
GBP
Les salaires de février et l’inflation de mars ont tous deux surpris à la hausse au Royaume-Uni la semaine dernière, signe qu’il sera plus difficile pour la Banque d’Angleterre de justifier des baisses de taux que pour la BCE. Nous pensons qu’un contexte de taux élevés, de pressions inflationnistes continues et d’une croissance économique résiliente donne une image constructive de la livre sterling en 2024. Les données PMI de cette semaine au Royaume-Uni devraient rester constructives et cohérentes avec l’expansion saine que nous avons observée dans les deux dernières impressions mensuelles du PIB.
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