L’USD connaît une semaine très calme tandis que les marchés plaident lourdement en faveur d’une baisse des taux en mars.
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15 janvier 2024
Chief Risk Officer
La semaine dernière a été marquée par la faible volatilité des principales devises, qui ont quasiment toutes clôturé à moins de 0,5% de leur valeur de départ, un niveau de stabilité inhabituel. Le rapport sur l’inflation aux États-Unis, plus élevé que prévu, a initialement opéré quelques changements en aidant le dollar à se redresser. En revanche, en fin de semaine, les marchés avaient de nouveau évalué à 80% les chances d’une baisse des taux de la Réserve fédérale d’ici mars. En réponse, les rendements obligataires ont baissé et les actifs à risque ont augmenté, tandis que le dollar est resté pratiquement inchangé.
Les principales devises en détail
EUR
Les données économiques de la zone euro ne s’améliorent pas et continuent de refléter une économie qui stagne, même si l’emploi continue de bien se maintenir. Le ton hawkish affiché lors de la réunion de la BCE en décembre est progressivement dilué par des bruits dovish venant de divers membres du Conseil. Les données de production industrielle de novembre publiées cette semaine devraient être mauvaises, et nous devrions obtenir plus de clarté sur les plans de la BCE grâce à une série de discours de fonctionnaires de la BCE.
USD
La légère surprise à la hausse du rapport CPI de décembre n’a pas convaincu les marchés de réviser leurs attentes d’une baisse des taux de la Réserve fédérale dès mars. L’augmentation mensuelle clé des prix de base semble s’être stabilisée à un niveau juste en dessous de 4 %, ce qui est trop élevé pour être rassurant et semble confirmer que le « dernier kilomètre » de la lutte contre l’inflation sera plus difficile que ce que les marchés attendent. Les indicateurs répétés du marché du travail continuent de montrer peu ou pas de relâchement, et les indicateurs les plus fiables suggèrent que les salaires augmentent à un taux supérieur à 5 % dans un contexte de croissance solide et de marché du travail très tendu. Nous continuons à penser que les espoirs d’une baisse des taux en mars seront déçus et pensons donc que le dollar restera bien soutenu face à l’EURO à court terme.
GBP
Le PIB de novembre a surpris à la hausse, mais la réaction de la livre sterling a été modérée. Les données de cette semaine mettront à l’épreuve le récent ton hawkish de la Banque d’Angleterre. En plus du rapport clé sur l’inflation du CPI de décembre, nous obtiendrons les données sur les salaires de novembre et les données sur l’emploi de décembre. Bien que l’on s’attende à ce que les chiffres des salaires comme ceux de l’inflation montrent une tendance à la baisse, ils sont tous deux supérieurs à ceux de la zone euro ou des États-Unis. L’inflation de base est toujours proche de 5 %, et les salaires augmentent à un taux proche de 7 %. Il faudra voir des réductions substantielles des deux avant que le MPC se sente à l’aise avec le début du cycle de baisse des taux.
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