Un semblant de retour à la normale sur le marché des changes

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20 April 2020

Written by
Enrique Díaz-Álvarez

Chief Risk Officer at Ebury. Committed to mitigating FX risk through tailored strategies, detailed market insight, and FXFC forecasting for Bloomberg.

Le marché des devises a connu une semaine relativement calme, ce qui est un changement accueilli à bras ouverts après les convulsions liées à la crise du Coronavirus des deux derniers mois.

L
es devises du G10 ont fini par se situer à moins de 1 % de leur niveau de début de semaine, à l’exception de la couronne norvégienne, malmenée par la diminution des prix du pétrole. Les principales exceptions ont été les monnaies des marchés émergents, soit exposées au prix du pétrole (pesos colombiens et mexicains), soit celles dont les fondamentaux sont particulièrement fragiles (rand sud-africain, livre turque).

Alors que certains pays commencent à assouplir leurs restrictions de blocage du Covid, les marchés se concentreront sur l’évolution des données de contagion dans ces pays. Des indices PMI préliminaires d’avril sur l’activité des entreprises seront publiés dans la zone euro, aux États-Unis et au Royaume-Uni, fournissant une lecture en temps quasi réel de la faiblesse économique. Les chiffres seront probablement si faibles que leur utilité sera limitée. Les résultats hebdomadaires du chômage aux États-Unis seront plus importants, ce qui permettra de mieux comprendre les dommages causés au marché du travail américain.

EUR

Si les indices PMI d’avril ce jeudi seront certainement les données que le marché attend le plus impatiemment, ils seront probablement si bas que quelques points à la hausse ou à la baisse ne contiendront pas autant d’informations. Nous constatons une certaine nervosité autour de la réunion de l’Eurogroupe de jeudi et de l’examen vendredi de la notation souveraine italienne par S&P. Nous pensons que les inquiétudes concernant ces événements sont exagérées. Les facilités existantes de la BCE, en particulier le nouveau PEPP, sont suffisantes pour permettre à l’Italie et à l’Espagne de mettre en œuvre les mesures de relance budgétaire nécessaires pour surmonter la crise, et nous espérons que S&P reconnaîtra cette réalité et maintiendra la notation de l’Italie inchangée, ce qui sera clairement positif pour l’euro au début de la semaine prochaine.

GBP

Après un mois d’avril relativement calme, la livre sterling devrait connaître une forte volatilité cette semaine. Nous verrons le premier lot de données économiques reflétant pleinement les dégâts causés par la crise. En plus de l’indice PMI mentionné ci-dessus, nous verrons mardi les données sur le travail. Les demandes d’allocations de chômage de mars devraient établir un record historique. La baisse des ventes au détail en mars, qui a eu lieu jeudi, attirera également l’attention. Les chiffres seront probablement sombres, mais il convient de souligner que les attentes sont déjà très faibles.

USD

Les ventes au détail aux États-Unis ont baissé de 8,1 % en mars, et 5,25 millions d’emplois supplémentaires ont été perdus en raison de la crise Covid au cours de la semaine. Nous pensons que l’ampleur des dommages causés au marché du travail aux États-Unis va éclipser les chiffres similaires dans la zone euro. Dans ce cas, des règles européennes plus rigides en matière d’emploi et une plus grande difficulté à licencier du personnel pourraient s’avérer être une bénédiction. D’un autre côté, l’amélioration massive des allocations de chômage américaines, traditionnellement avare, approuvée par le Congrès en réponse à la crise, atténuera dans une certaine mesure la destruction d’emplois. Le dollar américain continue de baisser par rapport aux monnaies européennes.

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